近日，日本养乐多本社决定将上海工场的分娩任务移动至中国境内的其他分娩基地的音讯，激励外界泛泛蔼然。上海工场关停的背后，是养乐多当作被浪费者熟知的乳酸菌饮料品牌，连年在国内销量下滑的近况。不仅仅养乐多，跟着行业竞争加重，被称为“常温乳酸菌第一股”的均瑶健康(605388.SH)净利润已出现联络四年下滑，本年前三季度，公司营收、净利也呈现双降。究其缘故，是其乳酸菌大单品“味能源”销量的节节溃退。

2021年，均瑶健康喊出“二次创业”的标语，欲借助益生菌打造第二增长弧线。证券之星安靖到，连年来均瑶健康在益生菌业务畛域动作时时，一方面加大自己研发进入，另一方面与江南大学伸开相助，还参与到均瑶润盈的歇业重整事宜当中，公司盼望通过益生菌业务走出连年增收不增利的“怪圈”。然则业务耕种于今，益生菌业务仍未扛起公司的功绩大旗，其中本年上半年，均瑶润盈终了的收入不足8000万元，这与公司计算的2024年达到2.67亿元，2025年达到5.31亿元的销售指标仍有较大差距。

乳酸菌饮品收入逐年萎缩

2020年8月，均瑶健康在上交所主板上市，由此成为“常温乳酸菌第一股”，但亦然从这一年启动，其功绩启动出现裂缝，而乳酸菌饮品收入的下滑是公司功绩颓靡的主因。

证券之星安靖到，2020年，均瑶健康的乳酸菌饮品收入达到7.7亿元，营收占比超九成，是公司的中枢收入来源，但该年乳酸菌饮品收入较上年大幅下降了35.16%，连同毛利率也下滑了4.97个百分点。受此影响，公司2020年营收和归母净利润永诀同比下滑：31.62%和27.6%。均瑶健康讲明注解称，疫情重复阛阓竞争热烈下阛阓的系统性风险导致公司功绩下滑。

然则而后3年，均瑶健康的乳酸菌饮品收入的下滑，犹如“雪崩”般无法互异。2021年至2023年，公司乳酸菌饮品收入畛域永诀为：7.54亿元、6.51亿元和5.8亿元，各期永诀同比下滑：2.09%、13.65%和10.88%。何况该居品的毛利率也由2020年的48.43%一说念下落至2023年的36.82%。

均瑶健康的乳酸菌饮品对应“味能源”品牌，天然“味能源”在行业内保执一定的份额，但乳酸菌饮料居品分娩时候不高，进初学槛低，行业竞争热烈。2020年至2022年，均瑶健康联络三年在年报中提到，关联竞争企业竞品经受廉价促销步履来获得阛阓份额，对公司的谋划带来一定的冲击，均瑶健康被动作念出应付，酿成公司末端促销费率呈进一步高潮的态势。

此外跟着浪费者健康意志的增强，乳酸菌饮料中的含糖量的几许，是浪费者是否采用购买的纷乱身分。证券之星翻阅财报发现，白糖一直是公司采购的第二大原材料，2019年至2021年，公司对白糖的采购金额永诀为：4803.52万元、3271.83万元和3469.21万元，而在2022年至2023年，公司对白糖的采购金额显耀下滑，永诀为：2845.52万元和2767.58万元。

联结公司的居品动作看，在感知到浪费者饮食健康意志的升迁，公司2023年报走漏，其不仅在味能源中加入了专利菌株，还将果味配方升级0蔗糖，实时替换阿斯巴甜配方。尽管公司对乳酸菌饮品在主动求变，但能否呈现收复态势，还有待不雅察。

还需安靖，由于均瑶健康的国内销售阛阓主要意料在二三线城市的下千里县域阛阓、并双向蔓延，而在二三线城市，圭表化的连锁便利店正渐渐取代越来越多的杂货店。与此同期，低温冷链不才千里阛阓日益普及，常温乳酸菌曾具备的方便捎带、常温储存的上风因此大打扣头。

益生菌收入远不足预期

乳酸菌饮品贸易不好作念，均瑶健康董事长王均豪提议了“二次创业”，在公司2021年年报中，公司明确提议成为世界益生菌领跑者的愿景。

证券之星梳剃头现，均瑶健康耕种益生菌业务的“动作”主要包括：加大研发进入、与江南大学政策相助，即公司出钱提供科研经费，江南大学将商榷出的关联专利后果授权公司使用、公司还豪掷2.79亿元参与对均瑶润盈的歇业重整进度中，后者是世界益生菌产业举座科罚决策提供商，主要从事益生菌畛域的研发、分娩、销售。

其中，均瑶健康对均瑶润盈赐与了较高的期待，在2022年10月公司发布的参与均瑶润盈歇业重整技俩可行性商榷进展中称，将在后续谋划中以赋能润盈公司为政策起原，计算将润盈公司于三年内打造为世界最大的益生菌原料供应商之一。

公司还对均瑶润盈设定了谋划指标，2023年至2025年，各期营收指标为：1.33亿元、2.67亿元、5.31亿元，各期对应的净利润永诀为：0.3亿元、0.76亿元和1.8亿元。

而在2023年，均瑶润盈终了营收1.09亿元，接近于开导的指标，终了净利润3.85万元，天然冲破了重整前联络三年逝世气象，但与3000万元的指标进出甚远。本年上半年，均瑶润盈终了营收0.73亿元，终了净利润112.18万元。本年前三季度，公司终了收入11.77亿元，同比下降13.2%；归母净利润4942.1万元，同比下降40.11%。

也就是说，即即是公司前三季度的归母净利润，能否完成7600万的功绩指标依然未知数，以均瑶润盈上半年的功绩答卷看，无论是营收依然净利润，皆较难完成2024年的功绩“KPI”。

2023年，均瑶健康的益生菌饮品和食物野心营收未冲破2亿元，第二增长弧线仍迟迟未形成。国内益生菌阛阓也挤满了如湛蓝生物、汤臣倍健、科拓生物等公司，为此，均瑶润盈正将销售业务从国内蔓延至国际，公司称，均瑶润盈本年的销售主要在国际，展望70%的业务在国际。

本年上半年，均瑶健康来自国际收入为3914.09万元，营收占比为5.16%。公司本年2月恢复投资者发问时称，现在国际市时局临能源和供应链的挑战，这既导致了资本高潮，也酿成了供货的抵御稳。咱们的下旅客户对供货平稳性的明锐度格外高。(本文首发证券之星，作家|吴凡)