天风证券股份有限公司孙海洋,何富丽近期对潮宏基进行霸术并发布了霸术敷陈《景气度跳动，家具编削引颈发展》，赐与潮宏基买入评级。

潮宏基(002345)

家具定位年青化、互异化，收入进展跑赢大盘。

潮宏基品牌从创立之初即承袭传承与编削，彰显东方之好意思，以原创想象与非遗工艺的当代诈骗引颈中国珠宝先锋潮水，品牌成见客群为齐市独当场尚女性，品牌定位具有年青化、互异化的特质。公司历来敬爱家具想象和工艺研发，坚捏以想象跳动，质料、工艺取胜的家具互异化计策，起劲于为虚耗者提供品性相当、创意特有和工艺深通的家具。

24Q1/Q2/Q3公司收入别离同比增长17.9%、增长10.3%、下滑4.4%，对比同时金银珠宝社零同比别离增长4.5%、下滑5.1%、下滑10.1%，潮宏基收入展现出好于行业的景气度。

家具端：串珠编绳家具告捷出圈，家具结构逐步完善。

公司从2021年启动接续推出一系列主题赫然、互异化隆起的黄金串珠家具，马上在年青珠宝市齐集脱颖而出，凭借家具互异化、轻量化、主题化、编削营销口头捏续“出圈”。告捷打造出了多款及第串珠爆款，如“铃兰花”、“喜狮”、“花丝龙蛋”等；以及深受年青东说念主喜爱的IP联名串珠爆款，如“蜡笔小新”“三丽鸥”“哆啦A梦”等，在黄金珠宝末端市集掀翻新一轮虚耗风潮。

从公司收入结构来看，2021-2023年传统黄金饰品占比为28%、33%、38%，而先锋珠宝家具占比为60%、56%、51%，咱们预测系K金类家具销售下滑，黄金类家具进展健硕。

渠说念端：门店逆势膨胀，彰显加盟商信心。

公司捏续发力加盟口头开辟市集，轨则24Q3末“CHJ潮宏基”珠宝总店数为1482家，其中加盟店1236家，较岁首净增126家。在2024年黄金珠宝行业大盘承压的配景下，公司门店仍简略保捏较好的净增多，印证了加盟商关于品牌与家具的认同。

看好公司家具编削驱动的α，低估值+高股息，保管“买入”评级。

保管盈利预测，预测24-26年归母净利润为3.5/4.3/5.1亿元，对应PE别离为15/12/10X，保管“买入”评级。以21-23年近3年对等分成比例为测算依据，假定25年分成比例69%，对应公司25年动态股息率达6%，具备低估值+高股息属性。

风险教唆：金价大幅波动，门店膨胀不足预期，末端虚耗偏弱等。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据猜度打算，东吴证券吴劲草霸术员团队对该股霸术较为潜入，近三年预测准确度均值为72.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.53亿，证实现价换算的预测PE为14.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；往日90天内机组成见均价为5.86。

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