申万宏源发布沟通论说称，初度心事京东物流（02618），赐与“买入“评级。顺丰控股主营业务时效件利润丰厚且壁垒高，京东物流一体化供应链业务相似稀缺且其高品性高质地的奇迹赢得了很好的品牌溢价，行业口碑及品牌均能与顺丰比好意思，因此公司一体化供应链业务也已变成较高的护城河，客户粘性、时效均达到行业较高水平。另外，京东物流新业务与顺丰新业务雷同，因此两家公司具有很强的可比性。

申万宏源主要不雅点如下：

京东物流是国内跳跃的一体化供应链物流奇迹商，终了从企业物流到物流企业的滚动。

京东物流是京东集团培育的直营一体化供应链奇迹商，尽享京东集团商流、数据、地产等资源协同上风，外部业务彭胀得到骄东谈主成绩。京东物流在买卖花样、奇迹体验、钞票结构等方面彰着差异于传统快递物流、供应链奇迹企业，主要成绩于其私有的商流+物流的买卖花样，能给C端和B端更全面一体化的物流处治决议。

我国供应链物流迎来大发展机遇，一体化供应链在裁减物流资本中推崇伏击功效。

供应链是基础物流奇迹上游，特征包括行业空间大、客户粘性高、麇集度低且种植空间大、重奇迹而非径直价钱竞争等，是助长巨头企业的优质赛谈。红利见底，品牌崛起，鼓励供应链升级，一体化供应链径直处治3PL比例低、自动化率低这两个制约物流后果的伏击成分，在全社会裁减物流资本中有望推崇伏击功效。京东物流等新兴渠谈奇迹商由于社会化奇迹才气强，系统才气和基础物流奇迹才气跳跃等，在将来更有契机把捏行业机遇。

外部收入的彭胀与范畴效应的开释提拔京东物流事迹增长，京东物流具备重钞票+时候+商流三大壁垒上风，全体仓储+配送端范畴效应较强且仍有较大的开释空间。

24年京东物流在收入安逸增长的同期，终了利润率的大幅种植。公司一体化供应链赓续向中腰部延拓外部客户占比权臣提高；非一体化供应链业务主要为快递、快运，成绩于一体化供应链客户的引流、行业的增长、平台的怒放等成分，跟着单量的增长带来更强的范畴效应。该行看好公司两大中枢业务的赓续增长，以及仓储、配送尺度范畴效应的连接开释。同期跟着主线、东谈主员、销售等尺度的合理插足，时效、奇迹、品牌有望进一步种植，变成获客才气增强——资本优化——进一步强化获客才气的正向轮回。